潘大财经专题站

　　中国股市在过去的2007年上演了一轮泡沫化的大戏，从2008年开始，这轮泡沫大戏开始谢幕，不少上市公司开始褪去英雄的光辉，回归其狗熊的本色。前任美联储主席格林斯潘在去年10月初中国股市接近最高位时表达了对中国股市泡沫化的担忧，潘大也及时的向各位投资者提示了风险。潘大在上证指数最高点前11天之际，正确的指出：“正如格林斯潘所言，中国股市目前确实存在泡沫的现象”。潘大还指出，即使上证指数继续上涨至超过6000点，也不能说格林斯潘就有任何的错误，投资者“不要与格林斯潘作对”，这些观点都一一成为现实。但遗憾的是，当时一些自信心爆棚的投资者，自认为水平和经验都比格林斯潘高，把格林斯潘贬的一文不值，这从当时访问者留言里可以得到证明。当时的留言者，很多已经不再回来，他们由于不承认股市的泡沫，或损失惨重，被股票市场前进的车轮碾得粉身碎骨，并被无情的淘汰出局。

　　中国股市不仅是市盈率泡沫

　　潘大认为，中国股市面临的泡沫，并不仅仅是市盈率的泡沫，还包括上市公司业绩的泡沫。

　　在宏观经济层面的流动性，特别是广义货币M2，增速开始减缓时，市盈率泡沫就将破灭。但很多上市公司的即期业绩并未受到很大影响。

　　随着未来经济通货紧缩的到来，上市公司的业绩增速也将大幅降低，甚至负增长，这时上市公司业绩泡沫开始破灭。

　　业绩泡沫的破灭，可能使得上市公司股价跌了一半，但市盈率却没有改变。因此，以2007年的业绩计量的市盈率，是没有什么参考价值的。

　　2009年，全球新船交付量将急剧上升，之后造船业将步入萧条。受此预期影响，中国船舶（600150）的股价从300元跌到75元。潘大认为，受拐点预期的影响，2008年，即使中国船舶（600150）实现5块钱的EPS，也撑不住目前75元的股价。中国船舶（600150）的股价见底，或将在2009年之后。

　　云南铜业（000878）这家上市公司，股价从最高的98元跌到目前的17元，跌幅相当的惨烈。受LME铜价拐点预期的影响，该股或将进一步向下寻求支撑，成为2008年的特大熊股。

贵州茅台（600519）、盐湖钾肥（000792）、冠农股份（600251）最近一年股价走势

　　以上两家上市公司的股价泡沫已经破灭，但目前市场中仍有不少公司的神化没有破灭。这些股票未来或将成为史无前例的大熊股，作为反面典型被写入金融学教科书。潘大今天就挑选几只股票来分析分析。

　　一、贵州茅台（600519）

　　贵州茅台（600519）这个股票未来是一定要被写入教科书的，别看它现在还值140多，但是其股票价格泡沫破灭的时间，或比大家预期的要短。

　　贵州茅台再好，再好也只是个消费品行业的上市公司。消费品行业，又不是什么垄断行业，凭什么你9块多的净资产卖140多块钱呢，你的资产是金子打的么？消费品行业，挣钱是很艰难的！

　　投资者也不要以为茅台酒的一些概念是独一无二的，是天经地义的。90年代，请客吃饭都是喝五粮液的，你请人喝什么茅台，是要被人瞧不起的。正如茅台战胜五粮液一样，10年后，谁取代茅台成为请客吃饭的第一选择，谁也说不清楚。消费品行业的这一重大弊端，投资者必须要充分认识清楚。

　　酒类消费品市场，就是造概念，知道吗？五粮液（000858），其实就是杂粮酒，五种粮食酿的杂粮酒。水井坊（600779），就是以前几十块钱一瓶的全兴大曲，包装一下卖500多一瓶。茅台酒（600519），就是茅台镇的乡镇小酒，上巴黎万国博览会丢尽了脸的，你以为那是“国酒”啊？至于古井贡酒（000596），就更不用说了，那是皇帝喝的“贡酒”么？

《打工奇遇》（赵丽蓉，巩汉林）

　　至于酒类消费品企业是如何造概念的，赵丽蓉的小品说的很清楚：“宫廷玉液酒，一百八一杯，这酒怎么样啊，听我跟你吹……”有兴趣的投资者朋友不妨温习一下这段小品。

　　千万不要以为只有茅台会造概念，其它酒厂也会的，茅台酒的业绩长期来看有很大的不确定性。贵州茅台这种企业，一不是垄断，二不拥有资源，估值这么高，是很危险的。

　　潘大认为，贵州茅台（600519）的股价泡沫是一定要破灭的，这个股票的这一轮泡沫过程带有典型性，也是一定是会被写进教科书作反面案例的，投资者务必对此高度警惕。

　　二、盐湖钾肥（000792）

　　盐湖钾肥（000792）这个公司的股价，那不是一般的离谱，3块多的净资产，卖90块钱。如果说贵州茅台的资产是金子打的，那么盐湖钾肥的资产可能得是钻石打的，才能撑的住这样的股价。

　　盐湖钾肥（000792）的概念无非就是中国缺钾，产量又占了多少多少，有什么所谓的“定价权”。总而言之，一大堆乱七八糟的东西，也不管离谱不离谱，就在媒体上放，目的是要撑住股价，方便出货。

　　中国缺钾，难道2005年、2006年中国就不缺钾了么，难道真的是价值被基金经理“发现”了么？这很显然都不对。我们知道，2007年中国股市的炒作方向之一就是所谓的拥有资源，这与全球初级商品价格大幅上涨有关，盐湖钾肥的炒作与这一大环境是分不开的。一旦资源价格崩盘，盐湖钾肥（000792）的股价恐怕也不是哪只基金可以护的住的。

　　盐湖钾肥（000792）这只股票未来几年的走势肯定是腰斩后再腰斩，这个都没什么好分析的了，大家就看戏吧。

　　三、冠农股份（600251）

　　冠农股份（600251）是2008年的泡沫股中的新贵，这家上市公司的资产估计可能是白金打的，要不3块多的净资产怎么能卖70块呢？

　　冠农股份（600251）是农产品行业的上市公司，它的泡沫与今年国际农产品价格的泡沫化密不可分。

　　大家知道，国际农产品价格大涨，主要是2008年以来的事情。虽然都与美元走软有关，但2007年大宗商品价格上涨，主要体现为有色金属价格的大涨。

　　2008年以来，说实话，基金经理已经找不到什么比较好的题材可以炒作了，于是农业股开始成为市场的宠儿。

　　我们也知道，基金公司是机构研究报告的重要客户，为了满足基金的要求，机构研究报告也大肆唱多，配合基金公司炒作。

　　有基金经理表示，冠农股份（600251）好的很，他要持有好几年。有兴趣的投资者可以跟踪一下这个事情，看看他会不会持有几年。

　　冠农股份（600251）这个股票，不是前景“好得很”吗？但是没有一家券商的自营业务部门在买入的。为什么自营业务不买呢？因为那是自己钱，亏了心疼！

　　当然了，基金嘛，不是自己的钱，冒点风险也是无所谓的。

　　冠农股份（600251）这家上市公司的股票价格泡沫，也是一定要破灭的，不过可能会比盐湖钾肥（000792）迟一些。因为盐湖钾肥是资源概念，也就是说是去年的概念，会早一些破灭。而冠农股份则是今年的新概念，泡沫仍然会持续一段时间。

　　综上，潘大认为，虽然上证指数从6100点跌到了2800点，股市进入熊市，但很多上市公司股价的泡沫仍然很大。以上三家上市公司的案例具有代表性，当这些公司不切实际的业绩预期破灭之际，就是股价泡沫破灭之时。除业绩泡沫之外，中国股市市盈率泡沫的问题也仍未完全消除，很多ST、*ST以及微利上市公司的股价也还处于高位。因此，中国股市指数未来或将进一步下探，投资者以简单的市盈率指标参考就毋轻易言底。以上分析不代表构成任何直接或间接的投资建议，感谢关注潘大财经专题站。

　　参考资料

• 格林斯潘认为中国股票市场“完全泡沫化”