加息之我談系列四：周小川説了不算

 

中國央行最終還是選擇了加息，這個時機有些突然，但從未中過彩票的石頭很幸運，竟然蒙對了，比周小川還厲害，他于本月中旬在美國説中國今年不加息。石頭如此恬不知恥，讓各位見笑了，在金融方面，本人怎麼比得過周小川!

在石頭專欄里，9月份寫的一篇《加息之我談系列二：目前並非好時機》説道：“僅從上述的推論來判斷，相信央行不會選擇目前這個時機加息，至少要等到秋糧産量有初步的結果，這個時間點大概會在10月中下旬。”

有人説，“歐美央行假獨立，中國央行是真的不獨立。”如果理解了這句話的意思，就知道為什麼堂堂中國央行行長周小川説了不算。新華社本月十二日報道稱，正在美國華盛頓參加國際貨幣基金組織和世界銀行年會的周小川表示，今年內不會加息。

他的話音剛落不久，央行就在本月19日晚上突然宣佈加息，一年期存貸款基準利率上調0.25個百分點，分別達到2.50%、5.56%，這是近34個月以來首次加息。看來，我們聽中國官員的講話，是要具備一定的逆向思維能力。

言歸正傳，此番加息意味頗多，值得我們細細品味。第一，之前各界唿吁最多的是不對稱加息，即只上調存款利率，貸款利率不變。但此次兩者都上調，顯然表明中央政府對經濟形勢較為樂觀。

從目前來看，今年經濟增速肯定會超過9%，明年又是“十二五”規劃的第一年，很多新項目將開始動工，估計能保證經濟增速在9%左右。這也解釋了為何加息後股市大多數時候只是短暫調整，隨後升勢不變。因為股市的上升最根本之處是依賴於經濟的穩定增長。

不過，鋻於目前全球經濟形勢還不是太明朗，央行還是留了點餘地，二年期以上的各年限貸款利率只加了0.2個百分點，而存款利率則加了0.46至0.60個百分點不等。

第二，9月份及三季度的經濟數據本週四齣爐，市場最為關心的就是消費者物價指數(CPI)，目前多數的估計是繼續創新高，央行在數據公佈前兩日宣佈加息，就等於證實了市場的猜測。

由於物價漲幅的回升，自今年二月以來，中國已連續七個月出現負利率的情況，八月份CPI升至3.5%，創下近兩年來的高點。但包括央行在內的中國各部門此前都一再強調，隨著秋糧的豐收，CPI將見頂回落。然而，CPI還在繼續創新高，秋糧總體上也並未出現大面積的豐收，如果此時再不加息，將加劇資産泡沫，並令央行在貨幣政策的宏觀調控方面陷入被動的尷尬局面。

第三，此次加息還有一個時間點，就是中共十七屆五中全會閉幕後的第一天，頗顯意味深長。這有兩點值得注意，一方面，該屆會議主要議題是“十二五”發展規劃，“加快轉變經濟發展方式”成為貫穿“十二五”的關鍵詞，對“唯GDP論”予以重大修正。從這點來看，石頭傾向認為，此次加息意味著中國進入了加息週期，但頻率與幅度可能要根據具體情況而定。

另一方面，樓價的飆升以及樓市的畸形發展已經嚴重影響到了社會穩定。從近十年的樓市調控情況看，總是越調控漲得越動，不僅讓政府失去了信用，而且樓市的畸形發展對於社會穩定所造成的衝擊，從今後看來，更甚于對經濟增長的貢獻，到了不得不調控的地步。

再結合中共十七屆五中全會精神，我們可以看到，中央政府對於樓市調控是步步趨緊，而加息是最具實質性的經濟手段。此前的保障房建設提速，是最具實質性的政治手段。如果有較為知名的開發商被查，則可視為最具實質性的行政手段。不過，石頭估計，樓價大跌或者大漲都應該是政府不願意看到的。

第四，此次加息或還意味著，人民幣近期的快速升值將告一段落。雖然很多人從理論上講，加息會吸引更多熱錢的流入，從而增加人民幣升值的壓力。但我認為，從目前來看，人民幣升值的預期更多取決於中美兩國的政治角力。