Нижегородцев Р.М., Стрелецкий А.С.
Мировой финансовый кризис: Причины, механизмы, последствия
2008. 64 с. 6.9 EUR
ISBN 978-5-397-00282-0

Анонс

Сказка о Красной Шапочке, рассказанная разными людьми, имеет разные сюжеты, а иногда даже разный финал.

Сказка о мировом финансовом кризисе, рассказанная двумя сильными профессионалами, специалистами в области экономики и финансов, тоже различается и стилем, и логикой, и осмыслением некоторых фактов и деталей -- но от этого она не становится менее увлекательной!

Содержание

Вступление Р.М.Нижегородцева

На сегодняшний день является фактом наличие рецессии в экономике США, которая долгое время (почти 20 лет) пребывала в состоянии рецессионного разрыва. Его влияние на развитие архитектуры современной мировой финансовой системы бесспорно, и характер этого влияния подлежит осмыслению и оценке. Рецессионный разрыв -- это еще не рецессия, и отдельная проблема заключается в том, можно ли было ее избежать, и если нет, то стоило ли, с точки зрения перспектив развития американской экономики, оттягивать начало этой рецессии.

В связи с серьезными проблемами в американской экономике, оказавшими воздействие на ход событий на мировых финансовых рынках, многие аналитики объявили о начале мирового финансового кризиса. Здесь возникают по меньшей мере три вопроса.

Во-первых, можно ли трактовать сложившееся положение вещей как кризис, или глобальные рынки пока что встали перед очередным затруднением, которое должно в свой черед развеяться, как уже не раз бывало в периоды краткосрочных спадов ведущих экономик мира в конце прошлого столетия.

Во-вторых, является ли этот кризис (или, соответственно, это затруднение) финансовым, и насколько велика, собственно, финансовая составляющая тех процессов, которые сотрясают современное мировое хозяйство. Можно ли отнести основные причины происходящих негативных процессов к финансовой сфере или, быть может, истоки этих проблем лежат в другой плоскости?

В-третьих, можно ли считать этот кризис мировым. Действительно ли выход из сложившихся противоречий лежит на путях глобального переустройства мировой экономики или, быть может, удастся преодолеть возникшие трудности путем простого перераспределения ролей, несколько ослабив влияние одних и усилив влияние других игроков на процессы развития глобальных рынков?

К выяснению этих вопросов мы и переходим.

Введение А.С.Стрелецкого

Мировой кризис ликвидности разразился летом 2007 г., и до сих пор нет никаких сигналов к тому, что он закончился. Более того, по свидетельствам многих аналитиков, последствия кризиса отразились далеко за пределами финансовой сферы: уже реальностью стало замедление темпов экономического роста мировой экономики, которая многие годы до кризиса росла во многом благодаря обильным и крайне дешевым кредитным ресурсам.

Истоки кризиса ликвидности, получившего конкретное выражение в июле 2007 г., аналитики прослеживают в ошибочной финансовой политике, которую вела Федеральная резервная система (ФРС) США в последние годы. После того как в 2000--2002 гг. лопнул интернет-пузырь, а также после терактов 11 сентября 2001 г. перед американской экономикой появилась угроза рецессии. У ФРС практически не было иного пути ликвидации этой угрозы, кроме снижения процентной ставки, в конце концов упавшей до 1 %. Однако накачка американской экономики дешевыми деньгами привела не столько к росту инвестиций, сколько к увеличению объемов потребительского кредитования. В последние годы американская экономика росла главным образом потому, что американцев убедили больше брать в долг, рефинансировать свои ипотечные кредиты и тратить часть полученных денег. Чтобы втянуть больше людей в кредитную гонку, банки понижали стандарты выдачи кредитов. Были разработаны новые финансовые продукты, позволившие снизить первоначальный взнос, что дало частным лицам возможность брать более крупные займы. Широкое распространение получили ипотечные кредиты с плавающей процентной ставкой, привязанной к ставке ФРС. И когда она начала расти, американцы оказались не в состоянии обслуживать свои закладные. Рост цен на недвижимость, до этого черпавший силы в дешевом финансировании, практически сошел на нет, а перед ипотечными банками возникла угроза обесценения залогов, а также риски неплатежей. При этом в результате укоренившейся практики продажи ипотечных долгов в пулах на открытом рынке терять свою стоимость начали производные ценные бумаги. В результате абсолютное большинство крупнейших инвестиционных банков, укомплектовавших свои активы новыми производными ценными бумагами, столкнулось с ситуацией, когда их активы стали резко терять стоимость. При этом ликвидность активов тоже заметно снизилась: уже в июле 2007 г. инвестбанки не могли продать облигаций на сумму свыше 500 млрд долларов. Ухудшение структуры активов привело к серьезным проблемам с заимствованием на финансовых рынках и породило кризис доверия. Итогом всех этих последовательных событий стал мировой кризис ликвидности, и еще недавно захлебывавшаяся дешевыми деньгами финансовая система начала испытывать фундаментальные трудности.

Целью настоящего исследования является попытка дать детальное описание наступившего кризиса. Представляется важным понять причины, которые повлекли за собой его наступление, а также спрогнозировать основные последствия, с которыми столкнется мировая и российская экономика в ближайшее время.

Об авторах

Доктор экономических наук, главный научный сотрудник Института проблем управления РАН, г. Москва, автор более 400 опубликованных научных работ.


Алексей Станиславович СТРЕЛЕЦКИЙ