中国天楹:配套融资6亿助力项目拓展 股价具备安全边际
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：向志辉，刘晓宁 日期：2014-09-25
投资要点:
事件:
公司9月23日发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之募集配套资金非公开发行股票发行情况报告暨上市公司书》， 拟募资599，999，988元，扣除发行费用后，实际募资551，186，105.75元。
目前股价较配套发行价格11.5元/股具备安全边际。截止9月23日，公司收盘价为11.8元/股，较本次配套融资发行价格溢价仅不到3%，考虑公司未来良好的成长性，短期股价具备安全边际。
配套募投项目已接近完工投产，有望增厚14年以后业绩。公司本次配套募集资金计划用于辽源和滨州一期垃圾发电项目建设。调研得知，目前上述两个项目均已接近完工，有望于9、10月份相继投产，15年有望达产，日处理规模将增加1600吨，运营净利率有望高达30%以上，将对14年以后年度业绩产生积极贡献。
配套融资5.5亿有望助力公司后续项目拓展。本次交易完成后，公司在手现金将达到8-9亿元(配套+14H 账上现金)，我们认为上述资金将有望用于公司项目滚动投资和业务扩张。
投资评级与估值:按交易后6.2亿股本算，预计公司14-17EPS 0.27、0.42、0.59和0.80元，CAGR 43%。随环保监管趋严，未来3-5年垃圾发电行业将进入发展整合黄金期。公司焚烧技术国内领先，运营管理能力突出，上市后有望凭借多元化融资渠道推动业务扩张，未来市占率将进一步提升，核心设备13年开始外销14年进入爆发，有望成为业绩超预期因素。公司系A 股垃圾发电唯一纯正标的，体量小成长性优，并购态度积极，未来更有望向餐厨垃圾、垃圾清运、灰渣综合利用及污泥处置等领域延伸，长期成长有看点，短期股价具备支撑，维持“买入”评级。
(股讯网小编陈伟忠)
